当市盈率小于9的时候，恒生指数被低估是非常好的买入时机，当市盈率大于20的时候，恒生指数处于高估是非常好的卖出时机，当市盈率在9~20之间，不买入也不卖出，

对于盈富基金来说，恒生指数的市盈率小于9的时候，对应的价格都是好价格，市盈率越小价格就越好，

我们可以看到2020年2月份恒生指数的市盈率在10左右，所以盈富基金还没有到好价格等未来恒生指数的市盈率小于9的时候，就是开始买进盈富基金的好时机，

标普500指数ETF-SPDR-SPY ， SPY对应的指数是标普500指数，我们来看一下标普500指数的历史市盈率，

从图中可以看到标普500指数，在2000年之前的100年中合理市盈率在10~20之间波动，自2000年以后，合理市盈率在15~25之间波动，为什么会出现这种情况呢？这是由于美国的十年期国债收益率长期处于低位导致的无风险利率的下降，自然会导致股市市盈率的提高，

那么未来我们应该以哪个合理市盈率为准呢？那就得是看美国的十年国债收益率，

如果未来美国的十年国债收益率＜4%，标普500指数的合理市盈率均在15~25之间，如果未来美国的十年国债收益率＞4%，标普500指数的合理市盈率就在10 ~20之间。

以标普500指数的合理市盈率在15~25之间为例，

当市盈率小于15的时候标普500指数低估是非常好的买入时机，当市盈率大于25的时候，标普500指数高估是非常好的，卖出时机当市盈率在15~25之间不买入也不卖出，

对于SPY来说，标普500指数的市盈率小于15的时候，对应的价格都是好价格，市盈率越小价格就越好，

我们可以看到2020年2月份标普500指数的市盈率在25.32，标普500指数已经高估，所以现在SPY不适合买入，